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中国人民银行今日公告称，人民银行对国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行发放抵押补充贷款，主要用于支持三家银行发放棚改贷款、重大水利工程贷款、人民币“走

中国人民银行今日公告称，人民银行对国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行发放抵押补充贷款，主要用于支持三家银行发放棚改贷款、重大水利工程贷款、人民币“走出去”项目贷款等。从5月起，人民银行在每月月初对三家银行发放上月特定投向贷款对应的抵押补充贷款。

4月，国家开发银行根据棚改贷款的发放和回收进度归还抵押补充贷款36亿元。4月末抵押补充贷款余额为13911.89亿元。3月末抵押补充贷款余额为13947.89亿元。

多种货币政策工具持续"混搭" 央行开展千亿逆回购

央行继续多管齐下保持银行间市场流动性的合理充裕。本月首个交易日，央行便在公开市场开展千亿规模的7天逆回购操作。同时，央行昨日公布，从5月起，在每月月初对国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行发放上月特定投向贷款对应的抵押补充贷款。

尽管昨日实现净回笼资金高达2200亿，但银行间市场流动性仍持续宽裕，中短期资金利率价格下行。业内人士称，虽然5月份企业缴税或将带来一定的流动性冲击，但目前央行维稳意图明显，整体来看，5月银行间市场的资金缺口料较4月份缩小，资金面将相对稳定。

4月MLF操作"挑大梁"

面对4月份银行间市场流动性的波动，央行昨日公布的信息显示，当月央行综合运用多种货币政策工具，保持银行体系流动性的合理充裕。

其中，中期借贷便利(MLF)成为4月央行最倚重的定向货币政策工具。4月，央行对金融机构开展MLF操作共7150亿，其中3月期MLF为3115亿，6月期MLF为4035亿，利率分别为2.75%、2.85%。同时，收回到期MLF量为5510亿。

此外，为满足金融机构临时性流动性需求，4月，央行还对金融机构开展常备借贷便利(SLF)操作共7.6亿。其中隔夜期限的SLF为7.5亿，利率为2.75%;7天期限的SLF为0.1亿元，利率为3.25%。

SLF操作的利率均与3月份相同。央行称，SLF利率发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。4月末SLF余额为4.1亿。

值得一提的是，此前，央行对国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行发放抵押补充贷款，主要用于支持三家银行发放棚改贷款、重大水利工程贷款、人民币"走出去"项目贷款等。央行昨日表示，从5月起，央行在每月月初对三家银行发放上月特定投向贷款对应的抵押补充贷款。4月，国家开发银行根据棚改贷款的发放和回收进度归还抵押补充贷款36亿。

单日净回笼无碍资金面宽松

在使用定向工具的同时，央行继续在公开市场精准开展逆回购操作。据央行公告，3日，央行在公开市场开展了1000亿逆回购操作，期限7天，中标利率为2.25%。该操作量较上期大幅增加，但鉴于当天到期资金量为3200亿，故昨日央行在公开市场单日仍实现净回笼2200亿。

但这仍无碍当天银行间市场流动性整体维持宽松格局。据交易员透露，在营改增细则进一步明确的利好带动下，昨日银行间市场各期限资金供给较为充足，整体资金面保持宽松态势。

当日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)中短期品种利率价格全线回调。其中，隔夜Shibor利率下跌了4.57个基点至2.0033%;7天Shibor利率下跌了4.60个基点至2.3400%。

此前的4月29日，财政部、国家税务总局发布了《关于进一步明确全面推开营改增试点金融业有关政策的通知》，明确金融机构开展质押式买入返售金融商品和持有政策性金融债券取得的利息收入，属于金融同业往来利息收入，免征增值税。

"4月份银行间市场流动性趋紧的原因之一，就是机构一度预期5月1日实施的营改增将增加回购成本，引起杠杆型机构的担忧。"国泰君安债券分析师徐寒飞说，但补充发文则明确了营改增的细节，营改增对回购利率的负面影响基本消除。

事实上，在上周公开市场转向单周净回笼后，央行在月初首个交易日便实现大规模净回笼，也从侧面显示出央行认为目前资金面无需净投放资金。

在此背景下，对于本月市场资金面的情况，一些市场人士认为央行维稳意图明显，资金价格有望保持相对稳定。申万宏源债券部昨日表示，虽然5月份企业缴税或将带来流动性冲击，但目前央行维稳意图明显，整体来看，银行间市场的资金缺口料较4月份明显缩小，资金面将相对稳定。

监管层加码票据业务风险管理 "同业户"出借或成历史

据业内人士透露，近日监管层对票据业务提出一系列新的监管要求，并要求银行开展存量票据业务的自查工作，限时向所属监管机构上报自查结果。其中，监管部门要求银行强化票据业务内控管理，加大"同业户"管理力度，坚持票据贴现中的贸易背景真实性要求，防范资金空转，规范票据交易行为，促进票据市场健康发展。

资金面仍受结构性因素扰动央行或维持紧平衡

根据央行昨日公告，当日央行以利率招标方式发行了1000亿元7天期逆回购，中标利率持平于2.25%。根据统计，自4月20日以来，除了上周五央行进行了300亿元逆回购外，其余时间逆回购均保持千亿以上的水平，而且从操作量来看，呈现递减的态势。

由于存在假日因素，因此原本于本周一到期的逆回购顺延，使得周二逆回购到期量高达3200亿，在此背景下，周二公开市场实现资金净回笼2200亿。"近期公开市场操作可以看出央行并不希望资金过于宽松，而是维持一种紧平衡状态。"华创证券固定收益分析师王文欢认为，短期看，本周公开市场将面临5000多亿元逆回购到期;中期看，5月再次面临缴税因素，6月则面临二季度末的MPA考核。

此外，王文欢认为，"营改增"税制改革可能将提高资金利率，同时也会降低银行资金融出热情，使得资金面因为结构性因素波动更大。

由于月末因素的消除，昨日上海同业拆借利率(shibor)短端利率方面呈现全线下跌。其中，隔夜shibor报2.0033%，跌4.57个基点;7天shibor报2.34%，跌4.6个基点。

"目前货币市场利率总体呈现下行趋势，资金面压力也稍有减缓，总体形势向好。但仍需注意本周5800亿元逆回购到期，不过鉴于目前流动性整体形势来看，对冲操作力度或有所下降。"昨日上海证券研究所首席宏观分析师胡月晓指出。

他表示，预计央行对于稳定资金面的扶助态度不变，仍将积极合理采用多种工具来应对资金面出现的波动，资金有望重回平稳。

据Wind数据显示，公开市场本周共计有5800亿元7天期逆回购到期。其中，周二到周五分别为3200亿元、1200亿元、1100亿元和300亿元。4月公开市场回笼量共20205亿元，公开市场投放24750亿元，净投放4545亿元。

值得一提的是，MLF操作已经覆盖4月的MLF到期量，但是3个月及6个月利率仍然维持在2.75%和2.85%，表明央行希望维持资金利率平稳的意愿。由于央行投放与市场资金缺口存在时差，所以部分时点资金显得更加紧张。央行宣布放水这是什么性质的利好降准概率再降低

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