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中信特钢2021半年报点评：业绩保持增长产品结构继续优化,事项：公司公告2021 年中报，2021 年上半年实现营业收入

　　公司公告2021 年中报，2021 年上半年实现营业收入490.87 亿元，同比增长34.83%，实现归母净利润41.88 亿元，同比增长52.29%，EPS 为0.83 元。

　　业绩符合预期。

　　平安观点：

　　经营稳健，业绩保持增长。根据公告，公司上半年实现营收同比增长34.83%，实现归母净利润同比增长52.29%，销售毛利率同比提升0.41个百分点，主要经营指标均保持增长。分季度来，Q1、Q2 公司分别实现营业收入为224.10、266.77 亿元，实现归母净利润分别为19.27 亿元、22.60 亿元，环比也保持增长势头，反映公司经营稳健，业绩良好。

　　公司销量创历史新高，产品结构继续优化。上半年，公司钢材产品销量达到755 万吨，同比增长13.19%，创历史同期新高，年化全年销量有望超过1500 万吨。从产品结构来看，公司高端产品销量进一步提升，产品结构继续优化。报告期内，“三高一特”产品销量同比增长58%，特种装备用钢销量同比增长28%，棒材钎具钢、注塑机用钢实现销量同比增长45%，汽车胎圈帘线钢销量同比增长28%，轴承钢线材销量同比增长39%，汽车紧固件销量同比增长45%，高强度悬架簧销量同比增长233%，传动链条销轴钢销量同比增长120%，海上风电管桩销量同比增长60%，高端产品销量增长支撑了公司良好业绩表现。

　　在建项目进度超预期，募投项目稳步推进。公司青岛特钢环保搬迁续建项目截止到6 月末项目进度达到98%，有望在今年三季度实现投产，该项目全部投产后有望给公司带来110 万吨以上新增产量。另外，公司5 月份公告发行总额不超过50 亿元的可转债，融资投向为公司重点发展的“三高一特”、能源综合利用以及环保改造等项目，截止到中报披露日，公司已经完成监管意见回复，项目稳步推进。

　　盈利预测与投资建议：短期来看，公司青岛特钢环保搬迁续建项目有望提前投产，今年产销量有望保持增长；中长期来看，公司募投的高端产品项目和环保项目稳步推进，未来三年成长空间确定。公司盈利稳健，产品结构不断优化，我们维持对公司的最新盈利预测，预计公司2021-2023 年净利润分别为76.85 亿元、84.57 亿元、91.12 亿元，对应EPS 分别为1.52 元、1.68 元、1.81 元，看好公司发展前景，维持“推荐”评级。

　　风险提示：1、公司产能新建项目投产达效不及预期。如果公司高品质模具钢生产线项目和青岛特钢环保搬迁项目续建工程因故不能够按时投产达效，将影响公司产品销量和业绩释放；2、制造业投资下行导致特钢需求不及预期。若未来经济受疫情影响复苏不及预期，制造业投资下行，将导致特钢产品需求不及预期，公司营收及业绩将受到压制；3、原材料价格上涨幅度超预期。如果铁矿石、焦炭、废钢等主要原材料价格未来继续出现超预期上涨，将侵蚀公司业绩，导致公司业绩不达预期。

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